兴元解读《利率、贴现率与成本率》

来源：兴元财务报销软件 发布时间：2017-09-14

在金融市场上，利息和利率表示的就是资金的价格。利息作为货币时间价值的表现形式，其水平的高低通常用利率表示；利率作为货币时间价值的表现形式，在实际运用中有顺时应用和逆时应用两种情况，顺时应用就称利率，而逆时应用通常称为贴现率。在现代金融运作中，中央银行和金融结构以票据为工具向资金需求方融通短期资金时，所使用的利率通常也称为贴现率。贴现率是指将未来支付改变为现值所使用的利率，或指持票人以没有到期的票据向银行要求兑现，银行将利息先行扣除所使用的利率。这种贴现率也指再贴现率，即各成员银行将已贴现过的票据作担保，作为向中央银行借款时所支付的利息。因此，贴现率是利率的不同形式。

在财务管理中，常用的成本率有很多，比如资金成本率、变动成本率，销售成本率、成本收入率等。以成本收入率为例，它是指企业经营各项收入合计与总成本的比率，反映企业经营收入和经营耗费的比例关系，即一定数量的收入所耗费成本的数量。它是衡量企业赢利水平和成本水平的一个综合指标，成本收入率越高，表明企业控制营业费用支出的能力越强，经营效率越高。常用的财务管理成本率中，资金成本率与利率存在一定的关系。资金成本率是企业因为使用资金而付出的成本与筹资额的比率。在债务资金的资金成本率计算中，需要运用借款或债券利息率。

综上所述，贴现就相当于把未到期的票据挪到银行变现，等于银行提前把钱给企业，即企业变相从银行取得短期贷款，贴现率就相当于短期贷款利率。而利息率是利率的使用价格，是指商业银行把钱借贷给个人或团体时的利率，是指利息占本金的百分比。利率包括存款利率，也包括贷款利率。存款利率是把一定金额的货币金的百分比。利率包括存款利率，也包括贷款利率。存款利率是把一定金额的货币存入银行，到结息日银行付给企业或个人一定金额的利息，这个计算的依据就是存款利率；贷款利率是指从银行获得贷款，然后在每个结息日付给银行的贷款利息，这个计算的依据就是贷款利率。通过债务资金的利息率可以计算企业的资金成本率，为企业筹措资金，确定合理的资本结构作定量决策。

正如任何商品价格均有供应和需求两方面来决定一样，资金这种特殊商品的价格——利率，也主要由供给和需求来决定。但除这两个因素外，经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际经济政治关系、国家利率管制程度等，对利率的变动均有不同程度的影响。

纯利率也可以称为无风险真实利率，是指没有风险和通货膨胀情况下的社会平均资金利润率，在实务中一般以扣除通货膨胀后的国债利率来表示。资金拥有人和借款人之间的资金供求关系，决定了现实的纯利率水平和借贷规模。纯利率不是固定不变的，并且难以测定，在1%～5%变动。

通货膨胀补偿率是指由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，为补偿其购买力损失而要求提高的利率，预期的通货膨胀率与当前的通货膨胀率不一定相等。例如，当前的通货膨胀率为2%，发行的一年期国债利率为3%，则当前的纯利率为1%（3%−2%）。如果通货膨胀率是2%，意味着物价水平上涨2%，那么要求得到5%的实际收益率的话，投资者必然在2%的通货膨胀前提条件下，要求报酬率应该是7%。

投资者要求的利率除了纯利率、通货膨胀补偿率之外，还要求有风险收益率，包括违约风险收益率、流动性风险收益率和期限风险收益率。违约风险收益率是指证券发行人在到期时不能按约定足额支付本金或利息的风险，即为了弥补因债务人无法按时还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率。国债没有违约风险，但对公司债来说，公司评级越高，违约风险越低。流动性风险收益率是指金融资产不能在短期内以合理价格变现的风险，对于那些变现力不够高的证券，投资者会要求流动性风险作为补偿。国债的流动性好，流动风险低，小公司发行的债券流动性差，流动性风险较高。期限风险收益率，是指为了弥补因偿债期长而带来的风险，由债权人要求提高的利率。