兴元解读《杜邦分析法的局限性和建议》

来源：兴元财务报销软件 发布时间：2017-09-20

从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务管理方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。杜邦分析体系的局限性主要表现在以下几方面:

（1）计算资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配。杜邦分析体系首先被质疑的是资产利润率计算公式。总资产是全部资产提供者享有的权利，而净利润是专属于股东的，两者不匹配。由于总资产利润率的“投入与产出”不匹配，该指标不能反映实际的回报率。为了改善该比率的配比，要重新调整其分子和分母。

（2）没有区分经营活动损益和金融活动损益。杜邦财务管理分析体系没有区分经营活动和金融活动。对于多数企业来说金融活动是净筹资，它们从金融市场上主要是筹资，而不是投资。筹资活动没有产生净利润，而是支出净费用。这种筹资费用是否属于经营活动的费用，即使在会计规范的制定中也存在争议，各国的会计规范对此的处理也不尽相同。从财务管理的基本理念看，企业的金融资产是投资活动的剩余，是尚未投入实际经营活动的资产，应将其从经营资产中剔除。与此相适应，金融费用也应从经营收益中剔除，才能使经营资产和经营收益匹配。因此，正确计量基础赢利能力的前提是区分经营资产和金融资产，区分经营收益与金融收益。

（3）没有区分有息负债与无息负债。既然要把金融活动分离出来单独考察，就会涉及单独计量筹资活动的成本。负债的成本仅仅指有息负债的成本。因此，必须区分有息负债与无息负债，再将有息负债与股东权益相除，得到更符合实际的财务管理杠杆。无息负债没有固定成本，本来就没有杠杆作用，将其计入财务管理杠杆，会歪曲杠杆的实际作用。

针对上述问题，人们对杜邦的财务管理分析体系做了一系列的改进，逐步形成了一个全新的分析体系。分别有以下几天建议

首先，深刻理解杜邦分析法与公司理财目标、公司代理关系以及公司金字塔风险之间的内在联系，充分认识杜邦分析法对实现公司理财目标，缓解公司代理冲突，化解公司金字塔风险所具有的重要作用，只有深刻理解这种内在联系并充分认识其重要作用，公司才有可能会想方设法去用足用好杜邦分析法。

其次，完善财务管理与会计的各项基础工作，建立健全财务管理与会计的各种规章制度，保证财务管理与会计信息的真实性、完整性、可靠性和及时性。财务管理与会计信息的质量要求，再次强化了杜邦分析法与公司长期战略目标以及近期目标责任之间的沟通和联系，把杜邦分析法的功能从事后财务管理分析延伸到事前战略规划和事前目标责任上来。

最后，注意杜邦分析系统中各项财务管理指标的递进影响关系和动态发展趋势，根据这种递进影响关系来平衡影响某一财务管理指标变动的各个要素之间的关系，使之协调发展的同时，根据这种动态发展趋势来观测公司近期目标责任的落实情况和长期战略目标的实施情况，并适时对之进行合理的调整，使近期目标责任和长期战略目标之间形成一个和谐统一、相互支持、相互促进、共同实现的经营管理目标体系。

鉴于传统杜邦分析体系存在“总资产”与“净利润”不匹配、未区分经营损益和金融损益、未区分有息负债和无息负债等诸多因素，故根据上述概念，重新编制了经调整的管理用财务管理报表，重新设计了财务管理分析体系，目前已有改进的杜邦财务管理分析体系。