兴元解读《企业并购后的财务分析整合》

来源：财务分析   发布日期：2018-01-26

企业并购是经济学特别是微观经济学理论中一个重要的概念，它是伴随着市场经济的高度发展而产生的。企业通过并购可以获取更多所需的生产要素，可以获得更大的发展空间，能提高竞争力，降低成本等，但企业要想真正实现并购目的并非易事。在国内外诸多的并购实例中，绝大多数的并购都达不到预期的效果，其中很重要的一个理由是并购后的企业没有把整合工作做好，尤其是忽略了财务整合的重要性。实践证明，企业并购成功与否关键就在于财务整合工作是否成功，因此，对财务整合进行研究是至关重要的。本文主要分析了企业并购后财务整合的必要性及原则，并对财务整合的主要内容进行了阐述，同时针对其内容提出了一些整合措施。

　企业之所以要进行并购，最根本的一点就是为了追求企业价值的最大化。除此之外，企业想通过并购这一活动为企业谋取发展机会；为企业扩张提供各种所需资产；抵御或制约相应的风险；产生财务协同效应。企业通过并购可以提高自身的偿债能力，降低企业的交易成本、资本成本等。随着全球经济一体化的发展，企业并购成为现代经济生活中越来越重要研究企业并购后的财务整合的现象，且频繁的发生着。但我们发现在国内外大大小小的并购实例中，不成功的、或是没有达到预期效果的并购占绝大多数。经研究表明，这其中根本的理由就是并购后的企业似乎只重视并购交易本身，而并没有下多大功夫在整合工作上。因此，企业要想并购取得成功，并购后的整合起着举足轻重的作用，处理好并购后的整合是十分必要的。

一直以来，企业都希望通过并购达到某一目标，即能够提升企业的核心竞争能力，强化企业的竞争优势，以便为企业能创造更多新的价值提供有利条件。而企业在财务整合过程中也是紧紧围绕着这一目标进行的。并购后的企业财务整合主要是从成本的管理、风险的制约以及优化财务管理流程这几个方面来展开工作的，在财务整合工作完成后，并购后的企业能够统一地进行经营活动管理，统一地进行投资、融资活动的规划，这样一来才能使并购的协同效应得到最大程度的实现。并购后的财务整合工作应该遵循以下几个原则：

　　（一）预期效益大于成本原则。

　　这一原则是企业在做任何重大决策时都要考虑和遵循的。并购后的企业在进行整合工作的过程中不可避开地会发生相关的成本费用，例如对被并购企业进行投入、对并购企业资产进行处置时会发生相应的费用；淘汰一些无用设备时也会带来一定的损失和费用。但也只有当这些成本费用所产生的预期效益大于它们时，企业并购后的整合行为才会具有经济合理性，因此企业在进行整合之前，应该对各种方案进行比较，科学合理的估算其成本效益，并从中选择一个成本最低，但产生的收益最大的财务整合方案。企业在遵循这一原则时还应该同时结合考虑企业的发展战略要求。

　　（二）有用性原则。

　　企业在财务整合过程中应该密切关注各类资产的有用性程度。并购后的企业通过对全部资产做一个定性的分析，可以确定哪些资产有利于并购后企业进行战略发展，哪些资产能够给并购后企业带来短期效益。企业要将那些无法被并购后企业所利用或是不被其生产经营活动所需要的资产进行及时的处置，使并购后企业的资产质量得到优化，资产的获利能力及企业的内在价值都得到提高。

　　（三）资产与负债协调原则。

　　企业在并购后不仅强调要保持资产、负债自身内部的协调性，而且保证资产和负债之间的匹配和对称同样是非常重要的。也就是说，要发现资产的内部结构、负债的内部结构以及资产结构与资本结构之间的不协调的地方，并及时采取优化整合的措施，消除这些不协调的现象，提高企业并购后产生财务协同效应的能力。这是并购后财务整合的一项重要内容。

对于不同企业的并购，不同类型的并购，其财务整合的内容与做法会有所不同。但通常情况下，并购后企业都是把创造企业的最大价值作为财务整合工作的中心，并针对并购后企业的经营活动、投资活动、融资活动进行有效的财务管理，以求企业并购的财务协同效应得到最大的实现，企业并购的财务风险得到最大化的规避与制约。企业并购后的财务整合主要包括以下几个方面的内容：

　　（一）整合财务管理目标。

　　财务管理目标在财务理论中具有很重要的作用，它既是财务工作的起点也是终点。企业不仅在构建财务体系时要受到财务管理目标的影响，而且在对各种财务方案进行选择与决策时也要受到其制约。在很多情况下，并购双方的财务管理目标是不一致的，所以需要将其进行整合。

　　（二）整合财务管理制度。

　　并购后企业能否有效的运转关键在于财务制度体系健全与否以及整合工作是否做到位，对那些并购失败的企业进行研究分析会发现其对财务制度的整合几乎都是失败的。财务管理制度的整合主要包括资产管理制度、投资管理制度、收益分配管理制度、资金筹集管理制度等。并购后企业在整合财务管理制度之前要先确定其财务管理体制，然后针对各项具体的财务管理制度，把它们或是移植、或是修订、或是创新，使其能较好的发挥反映并购后企业内部各部门之间经济关系的作用。（三）整合资产和负债。

　　我们知道企业之所以会作出并购这一决策，多数是因为企业想获得更大的发展，而被并购企业能为其提供各种所需的有用的资产。同时在很大程度上，也是因为被并购企业通常处于财务困境中，例如资本结构不合理，债务负担过重，无法有效运营下去等。正是由于这个理由，很容易导致并购后企业在资产和负债方面出现理由，严重的可能还会引起财务危机，因此，并购后对资产和负债进行整合是并购后财务整合工作的重要环节。通过整合资产，并购后企业资产的配置效率、经营获益能力都能得到大大的提高，而并购后企业重视负债的整合，可以使财务状况得到改善。