筑牢外汇业务风险防范藩篱

随着众多企业集团国际化战略布局的深入，这些企业海外业务发展步伐加快，已由初期的快速发展迈向规模化发展阶段。从中石油集团发展情况看，目前其业务已遍布4大洲35个国家，基本建成中亚—俄罗斯、中东、非洲、美洲和亚太海外油气勘探生产的“五大战略合作区”。

自“一带一路”倡议提出以来，以石油、铁路等基础设施建设为背景的企业集团海外合作项目明显增多，外汇业务快速发展，随之也为财务公司带来了诸如融资成本、外汇管制、市场波动、时间约束等多重挑战。

海外业务因涉及不同种类的货币，敞口大且分布广，令企业集团在项目收购的交割资金和运营的现金流等方面汇率风险较高。此外，在项目运营过程中，资产负债管理也存在较大的利率风险敞口。因此，财务公司对于外汇业务的风险管理不可或缺。

加强外币资金管理

整体来看，财务公司外汇业务首先是要管理外币资金，通过结售汇、外汇衍生品、拆借等业务，做好资金集中管理。

财务公司外币资金来源主要是外币存款，其次为同业拆入与应付债券。从资金运用方面来看，财务公司大多将一半以上的外币资金存放于同业，其余部分用于发放外币贷款。

事实上，近年来，更加开放有弹性的外汇政策也加大了财务公司外币资金管理的压力。《中国企业集团财务公司行业发展报告（2018）》指出，在人民币汇率双向波动成为新常态后，部分持有外币债务的企业对汇率风险管理还未形成常态，或者在一定的市场环境下，套期保值后的外币负债的利率相对于人民币负债的利率并无明显的成本优势。加之财务公司对于外币资金的运用渠道较少，在发放外汇贷款后，财务公司将大部分闲置外币资金用于存放同业，这些因素都可能导致外汇贷款需求逐渐转化为人民币贷款需求。

更有如航空公司在内的高度资金密集型企业，在享受了多年人民币升值红利后，在汇率双向波动增加之下，汇兑收益变为汇兑损失，为企业集团带来较大的业绩压力。

在此背景下，如何减少汇兑损失，如何防范与化解利率、汇率风险，如何保障海外项目顺利开展，成为财务公司开展外汇业务的关键一环。

密切跟踪汇率走势，把握机会窗口，是财务公司降低汇兑损失较为普遍的做法。例如，中广核财务公司在并购马来西亚埃德拉公司下属电力项目公司的股权及新项目开发权时，在收购款换汇过程中，当美元兑林吉特升值达到4.39时，首先完成了5000万美元的远期购汇。随后，又抓住机会窗口，在最优价位时分批完成了剩余全部美元购林吉特远期交易。相比项目交割日的汇率，共节约了两亿美元的并购资金。

搭建风险管理平台

在企业积极“出海”的过程中，政治风险、社会风险、法律风险等无处不在，而外汇风险所带来的经济风险也不容小觑。

在业内人士看来，随着汇率波动带来的不确定性增加，开展跨国经营以及进出口业务时，均面临着不断加大的汇率风险。因此，汇率风险管理势在必行。

可以看到，因海外战略布局，分支机构所在区域以及财务公司综合能力的不同，除了常见的财务公司借助金融衍生品对冲风险这一基本方式外，集中搭建汇率风险管理体系；或是将分支公司作为外汇风险管理平台，都是行业内针对风险的化解与管理所探索尝试的方向。

如中广核财务公司初步探索建立了一套基于跨国公司管理模式下的外汇风险管理体系。从事前预测与规避、事中监控、事后对冲三个方面进行全流程的管理和监测。

再如中油财务公司依托北京总部和香港子公司两个外汇交易平台，利用境内外两个市场，为集团统一办理各币种即期、远期和掉期等各类外汇交易，实现外汇风险集中管控。同时灵活运用交易工具，为成员企业策划和制定套期保值及风险管理方案。

据《金融时报》记者了解，截至目前，中油财务公司利用境内外两个市场累计办理外汇交易超6300亿美元，其中，为集团公司原油贸易购汇提供资金超5000亿美元，并先后为集团在亚太、美洲、中亚—俄罗斯战略合作区等10余个重要收购项目提供套期保值交易超过114亿美元，累计节约收购成本约两亿美元。

灵活运用交易工具

利用金融工具如掉期交易、外币期货期权、货币互换等对冲汇率波动风险，从短期来看，可以及时规避汇率逆转时造成的损失，满足集团和成员企业海外业务发展中的外汇交易和避险需求。

如中广核财务公司针对其马六甲燃气联合循环发电项目，在兼顾国资委和集团的管理规定、马来西亚央行和能源委的属地化要求以及外汇交易与苏库克融资相互制约等复杂情况下，在16个工作日中，完成了约2.72亿美元和3.12亿欧元的套期保值交易，通过平价远期及保值成本调整电价等方式，帮助集团规避了造价波动风险并转嫁了保值成本。

一般情况下，财务公司会根据属地、项目实际情况以及企业需求，与交易对手沟通，提出多套交易策略和应急预案，并提供可能的风险解决方案，再综合比较选出适合的方式。

此外，长期而言，改善负债结构、提高即期外币的收支匹配度等，都是财务公司降低汇率波动风险可采取的措施。

具体来看，财务公司可以考虑在境外证券市场增发新股、引进外国战略投资者或是发行优先股等措施筹集外币资金，再利用筹集的资金购置外币资产或归还外币债务，逐步达到外币资产规模和外币负债规模的相对平衡，从而减少汇率波动的影响。

此外，在日常的资金管理中，通过调整现金流在外币收支时点和收支货币之间进行合理调配，灵活处理，与现实国际金融市场状况匹配，使外币收入和支出尽可能地达到自然对冲。