兴元解读《财务管理的目标》

来源：兴元财务报销软件 发布时间：2017-09-13

企业财务管理目标是企业财务管理活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理有效的基本标准，也是企业财务管理工作的行为导向。财务管理目标是财务人员工作实践的出发点和归宿，没有明确的目标就无法判断一项决策的优劣。财务管理目标制约着财务工作运行的基本特征和发展方向。最具有代表性的财务管理目标主要有以下四种观点。

1．利润最大化目标

利润最大化目标就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展。以追逐利润最大化作为财务管理的目标，起源于亚当·斯密的“经济人”假说，时至今日，这种观点在实务界与理论界仍有较大影响。原因在于：①人类从事生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量；②在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；③只有每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。

利润最大化目标在实践中存在一些较难以解决的问题：①这里的利润是指企业一定时期实现的利润总额，它没有考虑资金时间价值。例如，今年获利500万元和明年获利500万元哪个更能符合企业生产实力？若不考虑时间价值，很难加以判断。②没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业之间或不同期间之间的比较。如一个企业投入资本500万元，另一个企业投入资本50万元，在同样获得利润20万元的情况下，哪一个更符合企业的目标？若不考虑利润与投入资本之间的关系，很难做出决策。③没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险。如果两个企业同样投入资本500万元，本年获利100万元，一个企业获得的是现金，而另一个企业以应收账款入账，以应收账款入账很可能发生坏账损失。若不考虑企业风险的大小，很难做出判断。④片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为，如忽视人才培养、未能履行社会责任等，背离企业发展的战略目标。

2．每股收益最大化目标

这种观点把企业的利润和股东的投入资本联系起来，用每股收益（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，将企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，具体表现为净利润与出资额或股份数（普通股）的对比关系，这种关系可以用每股收益这一指标来反映。每股收益是指归属于普通股东的净利润与发行在外的普通股股数的比值。它的大小反映了投资者投入资本获得回报的能力，能够说明企业的赢利水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较，揭示其赢利水平的差异，以避免“利润最大化”目标的缺点。

与利润最大化目标一样，该指标仍然没有考虑资金时间价值和每股收益风险，也不能避免企业的短期行为，可能会导致与企业的战略目标相背离。但如果每股收益时间和风险相同时，每股收益取得的最大化也是一个可以接受的观念。

3．股东财富最大化

所有者作为企业的投资者（股东），承担着公司的全部风险，其投资目标是取得全部的资本收益，或者说，股东对企业收益具有剩余要求权。这种剩余要求权，赋予了股东的权利、义务、风险和收益都远远大于债权人、经营者和其他职工。股东财富是有其所持有的股票数量和股票市场价格两个方面决定的，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，股东财富也增加到最高点。因此，股东财富最大化也表示为股票价格最大化。

股东财富最大化这个目标的优点表现在以下几点∶①股票内在价值是按照风险调整折现率折现后的现值，能够考虑取得收益的时间因素和风险因素；②由于股票价值是一个预期值，股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，保障了企业的长期发展；③股东财富最大化能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求。其缺点表现在：①股东财富最大化只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；②由于股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映，而是受诸多因素影响的综合结果，因而股票价格的高低实际上不能完全反映股东财富的大小；③股东财富最大化目标在实际工作中可能导致公司所有者与其他利益主体之间的矛盾与冲突。