兴元解读《基于 流量与非财务指标的财务预警》

来源：兴元财务软件   发布日期：2017-12-28

中小企业板自2004年设立以来，取得了长足的进展，但是事物的两面性决定了其也存在一定的弊端，相继爆出了琼花事件等丑闻。并且中小企业因为大部分是依靠一项核心的产品或者技术来取得快速的发展，在其高速发展背后也必定存在高风险，给利益相关者带来巨大损失，因此建立一套合理经济的财务预警模型也具有重大作用。

本文选取2011年之前在我国上市的公司，并定义：2012年、2013年连续两年的净资产收益率低于三年期国债利率的公司定义为陷入财务危机的企业，并采取同行业，同资产规模配对一组健康企业，共选取了32对，64家企业作为研究样本。

本文分别从获现能力、偿债能力、 结构、发展能力四个方面选取了17个 流量指标，分别是： 主营业务收现比率Xl 、每股 净流量X2、总资产收现比率X3 、 到期债务比X4、经营 流动比率X5、 利息保障倍数X6 、经营净 负债总额比率X7 、经营 流入流出比X8 、投资 流入流出比X9 、筹资 流入流出比X10 、经营 结构比率X11 、投资 结构比率X12 、筹资 结构比率X13、经营流量增长率X14 、资产购置比率X15 、主营业务收入增长率X16、资本积累率X17，以及7个反映企业管理能力、治理结构、人力资本以及审计意见的非财务指标：董事长与总经理二位一体性（虚拟变量，是则为1，否则为0）X18、国有股占公司总股本的比例 X19、第一大股东持股比例 X20、第一大股东持股比例/前五大股东持股比例X21、总经理素质（虚拟变量，本科及以上学历，则为0，否则为1）X22、员工素质X23（专科及以上学历员工人数/企业所有职工人数）、审计意见情况X24 （出具标准的审计意见则为0，否则为1）。

在企业的财务预警中，并不是指标越多越好，有些指标可能会混淆视听，拉低整个模型的准确率。因此，本文先对这24个指标进行t检验，剔除掉一些在财务危机组以及财务健康组之间不显著的指标。通常来讲，进行t检验的指标需要服从正态分布，但是如果样本量大于30，则可以近似处理，视作服从正态分布。

　本文的t检验结果显示 流指标有：X1主营业务收现比率、X5经营 流动比率、X6 利息保障倍数、X7经营净 负债总额比率、X9投资 流入流出比、X12投资 结构比率、X16主营业务收入增长率、X17资本积累率这8个指标在财务危机公司和健康公司之间存在显著差异，而在非财务指标中，财务危机公司和健康公司之间存在显著差异的指标较多，这也充分的证明了非财务指标中具有较多的预测信息，其中X19国有股占公司总股本的比例、X20第一大股东持股比例、X21第一大股东持股比例/前五大股东持股比例、X22总经理素质、X23员工素质。